影响价格的变量
　　价格、库存、成本(开采成本、运输成本、投资成本、矿山品位等)、汇率之间互为因果关系，相互之间的影响构成一个相对封闭的系统。系统一端是终端供应，一端是最终端需求，供应和需求也与这些变量之间形成互相作用。系统内部的相互作用，在价格上涨周期形成正反馈，推升价格上涨；在价格下跌周期形成负反馈，加速价格下跌。

　　系统的反作用力
　　变量本身适用“物极必反”的原理，其对其他变量的作用也适用“物极必反”的原理。如价格上涨到一定程度，将带动供应，抑制需求，从而抑制价格；库存下降到一定程度后，对价格下跌的边际效应降低，对上涨的边际效应增大。

　　系统运行方向的难易程度决定价格的趋势。从各变量所组成的系统出发，判断价格上涨还是下跌，可以从简单地判断供需关系转变为判断系统的运行方向。由于供应弹性的存在，系统运行的主要矛盾在于成本和需求。在需求不大幅下跌的情况下，成本将对系统由正反馈转为负反馈起到决定性作用。成本低位(产业链去利润较为彻底)使得负反馈难以继续进行，反而令正反馈容易进行：价格涨资源国汇率涨成本涨价格涨；价格涨库存涨运输需求好转运费涨成本涨价格涨。

　　成本推动价格上行
　　从系统运行的角度出发，目前仅处于系统从负反馈到正反馈的初级阶段，速度慢但方向已定。可细分五个阶段的行情：1、超跌反弹；2、汇率或上游价格推动成本上涨；3、通胀预期，大幅补库存；4、需求好转；5、泡沫部分。我们判断，目前国内有色金属行业仅处于第一个阶段的末期和第二个阶段的初期。

　　行业走势前瞻
　　从产业链“去利润”的角度分析，从最彻底到最不彻底的顺序依次为：镍锌铅铝铜。尽管铜的“去利润”程度较低，但由于铜的成本曲线较平缓，成本的支撑作用较强。由于金融属性强，通胀阶段预期会有很好表现。关注行业龙头或大弹性标的：驰宏锌锗、西藏珠峰、江西铜业、中钨高新、吉恩镍业、中金岭南、云铝股份等。

影响价格的变量
　　价格、库存、成本(开采成本、运输成本、投资成本、矿山品位等)、汇率之间互为因果关系，相互之间的影响构成一个相对封闭的系统。系统一端是终端供应，一端是最终端需求，供应和需求也与这些变量之间形成互相作用。系统内部的相互作用，在价格上涨周期形成正反馈，推升价格上涨；在价格下跌周期形成负反馈，加速价格下跌。

　　系统的反作用力
　　变量本身适用“物极必反”的原理，其对其他变量的作用也适用“物极必反”的原理。如价格上涨到一定程度，将带动供应，抑制需求，从而抑制价格；库存下降到一定程度后，对价格下跌的边际效应降低，对上涨的边际效应增大。

　　系统运行方向的难易程度决定价格的趋势。从各变量所组成的系统出发，判断价格上涨还是下跌，可以从简单地判断供需关系转变为判断系统的运行方向。由于供应弹性的存在，系统运行的主要矛盾在于成本和需求。在需求不大幅下跌的情况下，成本将对系统由正反馈转为负反馈起到决定性作用。成本低位(产业链去利润较为彻底)使得负反馈难以继续进行，反而令正反馈容易进行：价格涨资源国汇率涨成本涨价格涨；价格涨库存涨运输需求好转运费涨成本涨价格涨。

　　成本推动价格上行
　　从系统运行的角度出发，目前仅处于系统从负反馈到正反馈的初级阶段，速度慢但方向已定。可细分五个阶段的行情：1、超跌反弹；2、汇率或上游价格推动成本上涨；3、通胀预期，大幅补库存；4、需求好转；5、泡沫部分。我们判断，目前国内有色金属行业仅处于第一个阶段的末期和第二个阶段的初期。

　　行业走势前瞻
　　从产业链“去利润”的角度分析，从最彻底到最不彻底的顺序依次为：镍锌铅铝铜。尽管铜的“去利润”程度较低，但由于铜的成本曲线较平缓，成本的支撑作用较强。由于金融属性强，通胀阶段预期会有很好表现。关注行业龙头或大弹性标的：驰宏锌锗、西藏珠峰、江西铜业、中钨高新、吉恩镍业、中金岭南、云铝股份等。

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